Yapay zeka veri merkezi şirketi Firmus Technologies'in değerlemesindeki ivme, beklenen Borsa (ASX) listelenmesine haftalar kala ciddi çatlaklar gösteriyor. Konuya ilişkin bilgilendirilmiş kaynaklar, şirketin şüpheli yatırımcıları çekmek için değerlemesini düşürdüğünü veya halka arzını tamamen askıya alabileceğini bildirdi.
Perşembe günü Firmus, on yıllardır Avustralya'daki en büyük halka arz olarak lanse edilen girişimi kurtarmak için yapılan yoğun görüşmeler sırasında, yapay zeka üzerine planlanan parlamento soruşturmasındaki katılımını ani bir şekilde geri çekti.
'Hayali' Endişeler
Firmus hakkındaki endişelerin çoğu, henüz başlangıç aşamasında olan bir şirket için yaklaşık 44 milyar dolarlık değerlemesi etrafında yoğunlaştı. Yatırımcıları, birkaç gün öncesine kadar bu değerlemeyi elde etme konusunda kendilerine güveniyordu, ancak şimdi listelenme öncesinde yatırımcıların ödemeye razı olacağı bir seviyeye yeniden fiyatlandırma yapmaya çalışıyorlar.
Halka arz hakkında bilgilendirilmiş bir yatırım yöneticisi, “Bütün bu durum hayali hale geliyordu” dedi. “Bu, yüz milyonlarca dolar kaybeden bir iş, ancak değerlemesi her iki ayda bir durmadan artıyordu.”
Beklenen listelenmesi öncesinde Firmus, çip üreticisi Nvidia ve Wall Street firmaları Blackstone, Jane Street ve Coatue gibi büyük yatırımcılardan fon topladı. Bir yıldan biraz daha uzun bir süre önce, Nvidia ve diğerlerinin hisse alma işlemleriyle Firmus'un değeri 2 milyar doların altındaydı. Yaklaşık sekiz hafta önce, aynı temel yatırımcıların birçoğu tarafından yapılan ardışık sermaye artışları, Firmus'un değerlemesini 1.85 milyar dolardan 15 milyar dolara çıkardı. Bu rakam birkaç gün önce neredeyse 44 milyar dolara yükseldi, ancak zayıf destek nedeniyle bu rakam büyük ölçüde geri çekiliyor.
Yatırımcılar İçin Ana Risk
Firmus, Nvidia grafik işlem birimleri (GPU) veya çiplerle dolu, sıvı soğutmalı “yapay zeka fabrikaları” inşa ederek ve işleterek artan yapay zeka harcamalarından yararlanmak üzere tasarlandığı için çekici bir hikayeye sahip. Ancak yatırımcıların karşı karşıya olduğu ana risk, yapay zekanın büyümeye devam edip etmeyeceği değil, birçok operasyonel engelle karşı karşıya olan bir şirket için çok fazla ödeme yapıp yapmadıklarıdır.
Firmus'un şu anda sadece iki küçük operasyonel tesisi bulunuyor; yedi sözleşmeli ve dört planlanmış tesisi var. Meta, OpenAI ve Nvidia ile sözleşmeleri olmasına rağmen, sözleşmeli gelirin yaklaşık %97'si henüz inşa edilmemiş sahalarda bulunuyor. Minotaur Capital kurucu ortağı Armina Rosenberg'e göre, “Teklif fiyatına yalnızca teslimat, finansman ve yenilemeler plana göre giderse yaklaşırsınız.”
Yüksek değerlemesi ve bunu destekleyecek beklenen gelecekteki kazançları, inşa edilmemiş boru hattının tam zamanında, yerel toplulukların benzer gelişmelere isyan ettiği bir anda hızlı bir şekilde inşa edilmesine dayanıyor. Firmus'un Asya odaklı olması, Avustralya ve ABD'deki veri merkezlerine karşı artan topluluk tepkisinden kaçınırken, Rosenberg'e göre güç kısıtlamaları ve inşaat süreleri gibi kendi zorluklarını da beraberinde getiriyor.
Boş Bir Abartı Değil
Firmus'un yüksek değerlemesi, Microsoft, Google ve Meta gibi büyük ölçekli şirketlerin mevcut ve ağır yapay zeka harcamalarının devam edeceğini varsaydı. Bu harcamalar yavaşladığında, ilk etkilenenlerden üçüncü taraf veri merkezleri olabilir. Ekonomist Charles P Kindleberger'ın klasik beş aşamalı balon çerçevesine – yerinden edilme, patlama, coşku, sıkıntı ve tiksinme – dayanarak, Morningstar analisti Lochlan Halloway, Firmus etrafındaki piyasa hissiyatının coşku aşamasına girdiğini uyardı. Halloway, bunun Firmus'un boş bir abartı olduğu anlamına gelmediğini, riskin yatırımcıların çok dik bir fiyat ödeyip ödemediği olduğunu söyledi.
Firmus'un 23 Ekim'de ASX'te listelenme planları, 1997'deki Telstra'dan bu yana en büyük halka arz olacaktı, ancak bu planlar artık şüpheli. Yatırımcılardan hisse başına 11 dolar ödemeleri istenecekti. Bu fiyat ya radikal bir şekilde düşürülecek, bu da değerlemesini düşürecek, ya da halka arz tamamen geri çekilecektir. Firmus ile yorum için iletişime geçildi. Jonathan Barrett, Guardian Australia'nın iş editörüdür.
